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信達(dá)證券股份有限公司近期對(duì)大元泵業(yè)(603757)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q2各板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升》，本報(bào)告對(duì)大元泵業(yè)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為27.11元。
大元泵業(yè)(603757)
事件：8月3日，大元泵業(yè)發(fā)布2023年上半年主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.04億元，同比+33.70%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.67億元，同比+68.31%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.62億元，同比+70.79%。
Q2收入增長(zhǎng)亮眼，各版塊均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健提升。經(jīng)我們折算，Q2單季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.42億元，同比+29.76%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.07億元，同比+46.79%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比+46.95%，體現(xiàn)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)實(shí)力。一方面，家用屏蔽泵板塊中，國(guó)內(nèi)壁掛爐及煤改電項(xiàng)目在2022年低基數(shù)上復(fù)蘇明顯，同時(shí)在新市場(chǎng)的開(kāi)拓有顯著進(jìn)展,對(duì)公司營(yíng)收和利潤(rùn)兩端都有較好貢獻(xiàn)。另一方面，其他幾塊業(yè)務(wù)中，民用泵板塊需求環(huán)比進(jìn)一步改善，收益保持復(fù)蘇；工業(yè)屏蔽泵業(yè)務(wù)板塊保持一貫的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；液冷車(chē)用泵板塊在整體小基數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較快增速。
盈利能力持續(xù)向上，業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間仍然廣闊。利潤(rùn)率方面，公司上半年凈利率為18.48%，同比+3.80pct，Q2單季度凈利率為19.70%，同比+2.28pct，盈利能力持續(xù)顯著提升。我們認(rèn)為主要得益于公司各板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升驅(qū)動(dòng)毛利率持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)在其他費(fèi)用率項(xiàng)變化較小的基礎(chǔ)上，上半年匯兌收益在業(yè)績(jī)端有較好貢獻(xiàn)。展望后續(xù)，公司認(rèn)為在家用節(jié)能泵方面，下游應(yīng)用場(chǎng)景有不斷拓展的趨勢(shì)，同時(shí)公司產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)需求中所占的份額仍然較低，未來(lái)仍然有廣闊的提升空間；民用泵方面，下半年恢復(fù)速度有望繼續(xù)提升，同時(shí)商用泵及新能源液冷泵產(chǎn)品和項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，整體發(fā)展態(tài)勢(shì)向好較為明確。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I業(yè)收入分別為21.08/26.24/32.47億元，分別同比+25.6%/+24.5%/+23.7%；歸母凈利潤(rùn)3.49/4.51/5.86億元，分別同比+34.0%/+29.1%/+30.0%,對(duì)應(yīng)PE為12.82/9.93/7.64倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：屏蔽泵需求不及預(yù)期、下游市場(chǎng)景氣度不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲、匯率波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)信證券(002736)陳偉奇研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)90.01%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.51億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為12.76。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為36.13。
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